2025年LVMH集团业绩分析：全年营收808亿欧元，逐季回暖显复苏信号

2025年LVMH集团全年业绩呈现“全年承压、逐季回暖”的整体态势，全年营收、利润同比下滑，但下半年尤其是第三季度开始出现明确的复苏信号。

一、核心全年财务数据

• 营收表现：2025年总营收达808.07亿欧元，按报告汇率同比下滑4.6%，若剔除汇率影响的有机口径仅下滑1%，显著好于上半年的下滑幅度。
• 利润表现：全年归母净利润为108.78亿欧元，同比下滑13.3%，主要受法国针对大型企业的额外加税政策影响，该政策将集团整体税率提升了4个百分点。
• 季度走势：业绩呈现逐季改善的“深V”走势——一季度有机收入下滑3%，二季度扩大至下滑7%，第三季度成功转正实现1%的有机增长，终结连续两季度的收入下滑颓势。

二、各业务板块分化表现

• 时尚皮革制品：全年营收377.7亿欧元，同比变动-8%。核心表现：作为集团核心支柱，上半年连续两季跌幅扩大（一季度-5%、二季度-9%），下半年通过上海“路易号”沉浸式体验店、新创意总监系列等营销动作拉动，第三季度跌幅收窄至-2%。
• 精选零售（含丝芙兰）：全年营收183.48亿欧元，同比变动+0.5%。核心表现：是全年唯一实现正增长的板块，第三季度有机增速达7%，丝芙兰的亮眼表现成为重要增长动力。
• 珠宝腕表：全年营收104.86亿欧元，同比变动-0.9%。核心表现：整体表现最稳健，全年几乎持平，Tiffany新店扩张和经典系列强化支撑了板块韧性。
• 香水化妆品：全年营收81.74亿欧元，同比变动-2.9%。核心表现：全年基本保持平稳，Dior、娇兰等核心品牌的新品系列拉动了市场表现，前九个月有机增速持平。
• 葡萄酒与烈酒：全年营收53.58亿欧元，同比变动-8.6%。核心表现：受关税和需求疲软冲击最大，上半年营业利润大降33%，第三季度才实现1%的微弱有机增长，轩尼诗干邑在中美市场表现持续承压。

三、区域市场格局变化

• 亚洲市场：除日本外的亚洲市场贡献集团26%的营收，下半年显著回暖，中国市场在第三季度实现中高个位数的本土正增长，中国游客海外消费降幅大幅收窄，成为集团复苏的核心引擎。
• 欧美市场：欧洲市场全年整体持平，但第三季度出现2%的下滑；美国市场下半年止住跌势，第三季度重回正增长，抵消了上半年的疲软表现。
• 日本市场：全年营收同比下滑8%，此前日元贬值带动的游客消费红利完全消退，市场进入调整期。

四、业绩承压与复苏的核心原因

下行压力：全球奢侈品市场整体降温，高净值人群奢侈品消费支出收缩，叠加地缘贸易摩擦、美国加征关税冲击、法国企业额外加税等外部因素，同时LV、Dior先后发生客户信息泄露事件，一定程度上影响了品牌信任度。

复苏动力：集团通过“开大店、关小店”的门店优化策略，落地上海“路易号”等现象级沉浸式营销项目，叠加多品牌推出新创意总监系列、拓展高端美妆等新业务线，精准拉动了核心市场的消费回暖。