茅台涨价机构分析认为，能否继续提价？

花旗、华泰、国海、华福证券等多家机构在茅台2026年7月年内第二次提价后集体发布研报，普遍认为茅台已建立“随行就市”的动态定价机制，未来继续提价的空间和可能性均显著增强。

一、机构对提价能力的核心判断

多家券商在分析中指出，贵州茅台已从过去的“数年一动”进入“小步快跑”的提价新阶段，这为后续继续提价奠定了制度基础。

花旗银行：将中国股市评级上调至高配，认为茅台此次出厂价与直销零售价同步上调100元，使直销零售价紧密贴合当前市场一级批发价，强化了直销渠道并削弱了传统批发商投机空间，给予茅台目标价1788.65元，维持“买入”评级。

华泰证券：认为提价有望对冲收入及利润端的下滑压力，价格管理有望成为茅台保持稳健增长的重要工具，给予目标价1650.48元，维持“买入”评级。

国海证券：指出茅台酒供给端依然受限，市场化改革引领需求扩容，供需格局切换下价格的结构性升级是大概率事件，年内多次提价持续强化业绩的确定性。

华福证券：以“改革三阶段”框架解读此次调价，认为公司已逐步形成“小步快跑”的提价模式，基本面已现企稳向上态势，维持“买入”评级。

群益证券：认为本次提价以行情价为参照点，对提升消费者公平购酒机会、回收产品定价权、压缩炒作空间起到积极作用。

二、提价空间的核心支撑因素

机构分析认为，茅台能够继续提价的关键在于多重市场力量的支撑。

供需基本面：飞天茅台真实的消费需求从未冷却，近期终端成交价稳定在1720-1750元区间，显著高于官方零售价。 国海证券研报明确指出，茅台酒稀缺属性不改，下半年零售价仍有望继续上行。

价格动态调整机制：茅台已形成“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的市场化定价原则，年内两次调价间隔仅三个多月，创下上市以来最短调价间隔记录，标志着定价进入常态化调整轨道。

渠道改革红利：i茅台直营渠道占比已提升至约50%，通过直营体系茅台可直接回收过去长期停留在渠道中的超额利润，为后续提价提供更灵活的工具箱。

财务测算支撑：机构测算本次提价100元/瓶，在销量平稳前提下，2026年全年大约增厚归母净利润18亿元左右，拉动净利润增速约2.2个百分点；2027年全年完整享受涨价红利后，利润增厚将翻倍至35亿元以上。

三、继续提价的核心逻辑分析

1. “随行就市”已成制度化

此次调价公告中，茅台首次在官方层面明确使用“随行就市”原则，标志着价格调整从过去的行政化决策转向市场化驱动。这意味着只要市场价高于官方价，茅台就拥有主动“追涨”的定价权。

2. 倒逼定价权的渠道重构

茅台正在通过以价促改的方式，推动终端成交价回归真实消费水平。通过收紧渠道利润空间，压缩黄牛和囤货群体的炒作空间，让官方零售价成为真实成交的“锚”。

3. 财务增长的内生驱动

在销量增长空间有限的背景下（飞天年销量约2.6万吨），以价补量成为茅台提升业绩的主要路径。多家机构测算，此次提价约能贡献2026年约2%的利润增量，长期来看提价空间远未用尽。

四、未来能否继续提价的观察窗口

机构普遍认为，茅台继续提价的空间取决于以下因素。

市场需求恢复程度：当前终端批价稳定在1650-1700元区间，若中秋、国庆双节旺季动销超预期，将为新一轮提价提供市场依据。

社会库存消化节奏：业内估算未开瓶的飞天茅台社会库存量较大，需观察提价是否引发囤货者抛售，若有冲击则会影响后续提价节奏。

非标产品价格体系：茅台通过精品、年份、生肖等非标产品降价去泡沫，同时用飞天提价对冲收入压力，两个方向是否能够持续取得平衡将影响政策空间。

五、机构整体观点总结

花旗给予目标价1788.65元，维持“买入”

华泰证券给予目标价1650.48元，维持“买入”

国海证券维持“买入”

华福证券维持“买入”

群益证券给予积极评价

在白酒行业深度调整期，茅台通过年内两次提价确立了“市场化动态定价”的行业新范式。机构普遍认为，只要真实需求不出现大幅萎缩、价格倒挂风险可控，茅台凭借品牌护城河和渠道改革红利，依然具备继续提价的制度空间、市场基础和财务动因。