土地收入下降后，财政转型靠什么弥补地方财源？

2026年上半年财政数据显示，随着土地收入同比下降31.5%至9778亿元，地方财政转型正沿着税收挖潜、股权财政、存量盘活和中央统筹四条路径加速推进。

一、税收结构优化成为转型基石

1. 个人所得税逆势增长

上半年个人所得税收入8982亿元，同比增长13.1%，重新跃升为第三大税种

增长原因包括资本市场活跃带动财产性收入增加、高收入群体纳税规范加强

2. 企业所得税与增值税稳健支撑

企业所得税25880亿元，同比增长3.9%，反映科技和部分企业盈利能力改善

国内增值税38581亿元，同比增长6%，受益于工业服务业持续增长

3. 证券交易印花税爆发式增长

上半年证券交易印花税1549亿元，同比暴增97.3%，直接受益于股市成交活跃

资本市场对财政收入的贡献力度显著增强

二、股权财政开辟全新财源通道

1. 规模替代潜力

土地出让收入从2021年峰值8.71万亿元降至2025年4.15万亿元，降幅过半

股权财政通过盘活国有存量资产，正在成为重要增量来源

2. 二级市场成为主要发力方向

保持A股平稳慢牛、做大权益市场被赋予战略优先级

地方政府从土地资本转向科技资本、股权资本，是长期方向

3. 科技投资驱动产业转型

地方政府主动参与科技股权投资，提高资产收益率（ROE）

部分手握本金的地方政府通过投资收益弥补土地收入缺口

三、存量资产提质重构价值逻辑

1. 从“增量扩张”转向“存量提质”

大幅减少新增供地，通过“弃量保价”推动不动产存量价格回升

存量提质投资可抵消部分固定投资下降带来的GDP缺口

2. 权益市场为存量资产定价

建立高效权益市场，使存量资产未来收益获得公允估值

这是偿还存量债务、为后续提质融资的有效途径

3. 不动产税作为长期替代选项

用不动产税取代卖地收入需实体企业支撑，否则财产税缺乏税基

各地正主动与头部城市进行垂直分工，打造专业化“特色城市”

四、中央转移支付与财力统筹持续加力

1. 转移支付规模保持高位

上半年中央对地方转移支付已下达9.4万亿元，占年初预算的90.3%

安排均衡性转移支付2.83万亿元，比上年增长3.7%

2. 民生支出保障基层运转

上半年社会保障和就业支出26360亿元，同比增长7.6%

卫生健康支出12191亿元，同比增长10.8%，兜牢民生底线

3. 财政自给率低于100%成常态

财政部明确表态，财政自给率低于100%是预算制度的常态

通过上级转移支付、资金调入和结转结余使用实现收支平衡

五、转型路径总结

• 财源方向
• 核心逻辑
• 最新数据支撑
• 税收挖潜个税、企业所得税、印花税多点开花个税增13.1%，印花税增97.3%
• 股权财政盘活国资、投资科技、做大权益市场土地出让收入降至9778亿元
• 存量提质减少供地、提升不动产价值、专业化分工主动调控供地结构和质量
• 中央统筹转移支付兜底、民生保障托底已下达转移支付9.4万亿元