介绍一下LVMH集团2025年业绩表现不佳的原因

LVMH集团2025年业绩遭遇显著下滑，上半年营收同比下降4%至398.1亿欧元，净利润大跌22%，核心时装皮具部门有机收入下滑7%，主要受全球宏观经济承压、亚洲市场消费理性化趋势加剧、品牌发展分化以及运营成本攀升等多重因素叠加影响。

一、2025年业绩表现关键数据

二、业绩下滑的主要原因

1. 全球宏观经济不确定性抑制高端消费

全球经济增长放缓，消费者信心持续走弱，高净值人群财富效应减弱。

宏观不确定性传导至奢侈品领域，导致居民在高端消费上更加谨慎。

2. 亚洲市场需求疲软，中国市场消费理性化

中国所在的亚太市场上半年有机收入大跌9%，是集团业绩的主要拖累。

中国内地高端消费增速放缓，消费者从“符号消费”转向“价值消费”。

日本市场因去年同期日元贬值催生旅游消费高基数，第二季度收入大幅下滑28%。

3. 消费者进入“性价比时代”，形成价值鸿沟

能源、物流及地缘政治因素推高运营成本，同时消费者对价格与品质的匹配度产生质疑，形成明显的“价值鸿沟”。

中产阶层收紧非必要开支，更注重产品耐用性和实际价值，冲动型奢侈品购买减少。

二手奢侈品市场和中古偏好兴起，分流正价品牌客流。

4. 旗下品牌发展严重分化，部分品牌拖累整体

LV品牌表现相对平稳，仍通过开设旗舰大店（如上海太古汇The Louis路易号、北京三里屯Louis Vuitton Maison）维持话题度和业绩增长。

Dior品牌业绩表现持续弱势，被集团CFO在分析师电话会议中点名为“拖后腿”的品牌。

Fendi、Celine、Givenchy等品牌业绩持续不振，出现撤店且未开出新店。

静奢风品牌Loro Piana、Loewe则保持一定增长或调整优化，但整体贡献有限。

5. 运营成本攀升压缩利润空间

地缘政治紧张局势导致全球供应链成本上升，能源与物流费用增加。

原材料与人力成本持续上涨，提价策略未能完全对冲利润率下滑。

6. 高端消费外流与渠道变革冲击

中国消费者全球总消费约占LV营收33%，但海外购物比例上升挤压内地门店利润。

旅游渠道（机场等）客流恢复不及预期，影响香水和美妆等品类销售。

三、业绩结构的关键特征

集团净利润高度依赖LV单品牌，该品牌推算利润占集团全部净利润超80%。

时装皮具部门贡献集团过半营收，但该部门利润率同比下降4.1个百分点至34.7%。

亚洲（不含日本）与美国合计贡献集团六成销售额，两大市场同步走弱。

2025年下半年中国成为集团唯一正增长大区，支撑全球业绩回暖，但反弹力度有限。