谷歌资本开支翻倍至449亿，自由现金流史上首转负

谷歌母公司Alphabet在2026年第二季度财报中披露，当季资本开支高达449.24亿美元，同比翻倍，并再次上调全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，同时宣布2027年开支将继续“大幅增长”，推动AI基础设施竞赛进入白热化阶段。

一、资本开支核心数据

二、资本开支构成与投向

服务器投入占比约60%，数据中心和网络设备占比约40%

资金主要用于AI技术基础设施建设，包括GPU、数据中心、自研TPU芯片等算力资源扩产

因当前算力供应受限，公司计划在第三季度扩大对第三方算力资源的使用，作为过渡策略

三、资本开支大幅上调的核心驱动因素

1. 谷歌云业务爆发式增长

Q2谷歌云收入达247.68亿美元，同比飙升82%，创历史最快增速

云业务积压订单（已签约待确认收入）突破5140亿美元，较上季度增加约540亿美元

超过50%的积压订单预计在未来24个月内确认为收入

云业务营业利润率提升至35.6%，盈利能力持续改善

2. 搜索与广告业务稳健增长

Google搜索业务收入632.71亿美元，同比增长17%

YouTube广告收入110.55亿美元，同比增长13%

广告业务整体营收增长15%，为资本开支提供稳定现金流支撑

3. 下一代AI模型训练需求紧迫

公司正在推进Gemini 4的训练工作，这是一个规模更大的前沿模型

Gemini模型每分钟处理220亿个API Token，App月活跃用户已达9.5亿

CEO表示目前仍处于“AI结构性转变的极早期阶段”，对AI投资前景保持乐观

四、财务影响与融资安排

自由现金流转负至-59亿美元，但过去12个月自由现金流仍达532.73亿美元

公司已通过股权融资约496亿美元、发行债券约203亿美元来支撑资本开支

管理层明确表示不会在已公告范围外进一步增发股票，强调将维持稳健的资产负债表

五、市场反应与关注焦点

财报发布后，谷歌盘后股价一度下跌超4%

市场核心分歧：巨额资本开支能否转化为持续增长的利润和现金流

分析师指出，行业资本密集度和资本开支增速预计在2027-2028年触及高点后回落

投资者仍保持审慎态度，等待AI投资回报率的进一步验证

六、全球AI基础设施竞赛背景

2026年，亚马逊、微软、谷歌、Meta四家合计资本开支预计突破7250亿美元

超大规模云服务商的资本开支已经相当于净利润的140%

谷歌的资本开支从2022年的约300亿美元增长至2026年预计超2000亿美元，四年增长近6倍

行业竞争格局下，各巨头持续加码算力基建，以抢占AI时代的技术制高点