LVMH集团2025年各业务板块的营收情况如何？

一、整体业绩概览

2025年全年，LVMH集团实现总营收808.07亿欧元，较2024年减少38.76亿欧元，同比下降5%；有机收入下降1%。经常性经营利润177.55亿欧元，同比下降9%；净利润108.78亿欧元，同比下降13%。尽管利润端承压，集团经营性自由现金流增长8%至113.3亿欧元，财务底盘保持稳健。

二、各业务板块营收与利润表现

1. 时装与皮革制品部门

该部门是集团最大收入来源，包含路易威登、迪奥、Celine、Fendi等品牌。2025年全年有机收入下降5%至377.7亿欧元，经常性经营利润同比下降13%至132.09亿欧元。不过，营业利润率依然维持在35%的行业高位，核心品牌通过严格的渠道管控与定价策略守住了利润底线。其中，路易威登表现优于部门平均水平，迪奥在新任创意总监Jonathan Anderson产品进店后逐步回暖。据行业估算，路易威登单品牌营收约250亿欧元，占集团总营收约55%。

2. 钟表与珠宝部门

该部门是2025年表现最亮眼的板块之一。全年有机收入增长3%至约105亿欧元，经常性经营利润15.14亿欧元，仅小幅下降约2%。第四季度收入同比增长8%，远超市场预期。宝格丽交出“创纪录的一年”，全新Polychroma高级珠宝系列创下数百万欧元单件销售纪录；蒂芙尼高级珠宝销售占比首次提升至约60%。

3. 香水与化妆品部门

该部门营收与上年基本持平，但经常性经营利润同比增长8%至7.27亿欧元，营业利润率提升至8.9%。迪奥、娇兰等品牌的新品推动了盈利能力改善。迪奥口红被集团董事长称为“全球领先的奢侈口红品牌，每两秒售出一支”。路易威登于2025年秋季正式推出首个美妆品类La Beauté Louis Vuitton，并任命Pat McGrath为首位美妆创意总监。

4. 葡萄酒与烈酒部门

该部门是2025年受创最严重的板块。全年营收53.58亿欧元，有机同比下降5%，经常性经营利润大幅下滑25%至10.16亿欧元，营业利润率从2023年的31.9%降至19%。核心产品轩尼诗干邑销量同比下滑8%至7460万瓶，主要受美国与中国市场需求疲软及新增关税限制影响。

5. 精选零售部门

丝芙兰与DFS所在的精选零售部门成为2025年最大黑马。全年有机收入增长4%，经常性经营利润同比大幅上升28%至17.8亿欧元，运营利润率提升至9.7%。丝芙兰全年新开设约100家门店，欧洲、中东及拉丁美洲市场增长尤为强劲。DFS在2025年实现营收14.94亿欧元，运营层面实现盈亏平衡。

三、区域市场表现

亚洲市场（不含日本）全年收入下跌4%，对集团营收贡献度从2023年的31%降至26%。但下半年呈现回暖态势，第三、四季度分别同比增长2%和1%。日本市场受日元升值导致游客消费锐减影响，全年收入下跌12%。美国市场全年表现同比持平，受益于强劲的本土需求。欧洲市场微跌1%。中国市场成为下半年复苏的关键引擎，第四季度本土销售实现增长。

四、战略调整与关键举措

面对“K型复苏”格局，LVMH集团采取多线策略应对。一方面，加码高端化，2025年7月以10亿欧元收购Loro Piana少数股权，持股比例提升至94%。另一方面，优化渠道布局，2026年1月将DFS大中华区业务以3.95亿美元出售给中国中免，并通过认购H股深度绑定本土巨头。同时，集团通过LV上海“路易号”旗舰文化空间、丝芙兰门店扩张等举措强化体验式消费场景。Bernard Arnault在财报中坦言“2026年不会轻松”，集团将严格限制开支，但2026年第一季度亚洲地区（不含日本）有机收入增长7%，释放出积极信号。