谷歌云暴增82%！财报超预期为何反跌4%？

谷歌母公司Alphabet于7月22日盘后发布2026年第二季度财报，营收1198亿美元超预期，云业务同比大增82%并上调全年资本开支指引至1950-2050亿美元，但自由现金流转负引发盘后股价下跌约4%。

一、核心财务数据

总营收：1198亿美元，同比增长24%，高于市场预期的1170亿美元。

营业利润：408亿美元，同比增长30%，营业利润率34%。

净利润：1121亿美元，同比大涨298%，主要受股权投资收益（如SpaceX、Anthropic）推动。

每股收益（EPS）：9.11美元，远超市场预期的2.90美元。

二、谷歌云业务表现

云收入：248亿美元，同比大增82%，远超市场预期的225亿美元。

云业务营业利润率：36%，首次超过公司整体营业利润率，成为利润增长新引擎。

积压订单（Backlog）：5140亿美元，首次突破5000亿美元，多数为GCP协议，预计超50%在24个月内确认收入。

客户增长：新客户获取速度提升一倍，过去一年500家客户消耗超1万亿Token，2000家企业消耗超1000亿Token。

三、资本开支与现金流

季度资本开支：449亿美元，同比翻倍，超市场预期的442亿美元。

资本开支用途：约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。

全年指引上调：2026年资本开支指引从1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，预计2027年仍将“显著增长”。

自由现金流：季度自由现金流为-58.55亿美元，历史首次转负，过去12个月自由现金流仍达532.73亿美元。

资金储备：现金及有价证券合计2424.74亿美元，储备充足。

四、搜索与广告业务

谷歌服务收入：945亿美元，同比增长14.5%。

搜索及其他广告：同比增长17%。

YouTube广告：收入110.55亿美元，同比增长13%。

AI概览与AI模式：月活用户突破10亿，每周通过AI功能向网站发送数十亿次点击。

五、AI产品进展

Gemini应用：月活跃用户达9.5亿，一年增长2倍。

API调用量：Gemini模型每分钟处理220亿个Token，环比增长37.5%。

开发者生态：月度开发者超900万。

企业客户：近90%的财富100强企业使用Gemini Enterprise。

新模型发布：推出Gemini 3.6 Flash、3.5 Flash-Lite等兼备成本效益的新模型，Gemini 3.5 Pro正与合作伙伴测试，Gemini 4.0已启动预训练。

六、市场反应与关注焦点

股价表现：财报发布后盘后一度下跌约6%，后跌幅收窄至约4%。

下跌原因：市场担忧资本开支持续扩大压制自由现金流，以及对下一代模型进展的疑虑。

上游受益：光通信、半导体等硬件产业链个股在谷歌盘后走强，市场预期资本开支扩张将带动上游订单。

管理层表态：CEO皮查伊表示AI投资正在重新定义业务各环节的可能性，公司将保持算力投入以满足不断增长的需求。