营收超预期却暴跌？谷歌财报暗藏隐忧

谷歌母公司Alphabet于7月23日发布2026年第二季度财报，营收1198亿美元超预期、云业务同比暴增82%，但因全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元且自由现金流首次转负，盘后股价下跌逾3%。

一、核心财务数据

• 指标
• 实际值
• 市场预期
• 总营收1198亿美元，同比+24%1170.2亿美元
• 营业利润407.7亿美元，同比+30%405.5亿美元
• 净利润1121亿美元，同比+298%354.3亿美元
• 谷歌云营收247.7亿美元，同比+82%224.6亿美元
• 资本支出449.2亿美元441.5亿美元
• 全年资本开支指引1950-2050亿美元（此前1800-1900亿）—

数据来源。

二、业务亮点

1. 谷歌云成为增长引擎

云业务营收247.7亿美元，同比增长81.8%，远超市场预期的63%-65%。

云业务营业利润率达36%，首次超过谷歌整体利润率，成为毛利率提升驱动力。

积压订单增至5140亿美元，客户获取速度提升一倍。

2. AI产品商业化加速

Gemini模型每分钟处理220亿个API Token，月活用户达9.5亿。

近90%的财富100强企业使用Gemini Enterprise。

新发布Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite等模型，兼顾成本与性能。

3. 广告业务稳健增长

谷歌广告收入816.3亿美元，同比增长13.7%，搜索业务AI概览月活突破10亿。

YouTube广告收入110.6亿美元，略超预期。

三、市场关注焦点

1. 资本开支持续加码

全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元，较2025年914.5亿美元翻倍。

约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。

管理层明确2027财年资本开支仍将“大幅”增长。

2. 自由现金流首现负值

本季度自由现金流为-58.55亿美元，因资本开支快速扩张吞噬现金。

公司表示运营现金流为首要资金来源，将扩大债务组合，暂不考虑股权融资。

3. 市场反应解读

盘后股价下跌主要源于现金流压力，而非业务基本面恶化。

部分分析师认为，AI基础设施投入是必要竞争壁垒，云业务高增速印证了投资回报潜力。

巴菲特旗下伯克希尔近期增持谷歌，认可其长期竞争优势与现金流稳固性。