马兴田夫妇为何会被追偿14亿赔偿？

2026年7月20日，广州中院一审判决康美药业原实控人马兴田、许冬瑾夫妇向公司赔偿13.96亿元，这笔近14亿的追偿源自上市公司在2021年先行赔付5.2万名投资者24.59亿元后，依法向财务造假的主导者追讨内部责任。

一、追偿的源头：A股史上最大财务造假案

康美药业在2016年至2018年期间，通过虚开和篡改增值税发票、伪造银行单据等手段，累计虚增货币资金887亿元，虚增收入275亿元，虚增利润39亿元，成为A股财务造假金额最高的公司。 2021年11月，广州中院对全国首例证券集体诉讼案作出一审判决，责令康美药业向5.2万余名投资者赔偿投资损失共计24.59亿元，马兴田、许冬瑾及多名高管、审计机构正中珠江承担全部连带赔偿责任。

二、先行赔付后依法追偿的司法逻辑

上市公司先行赔付：康美药业在破产重整程序中，通过“现金+以股抵债+信托收益权”的组合方式完成了对投资者的全部赔付。2021年12月，50万元以下小额股民赔偿款全额现金到账，整体实质清偿工作基本完成。

转向内部追偿：康美药业作为连带责任人承担赔偿后，依据《证券法》相关规定，有权向实际造假的“首恶”追偿。2022年4月，公司向法院提交立案资料，分两案起诉：向马兴田、许冬瑾、邱锡伟索赔约26.08亿元；向正中珠江索赔约3.41亿元。

三、法院判决金额的考量因素

一审判决并未全额支持康美药业的诉求，而是判处约13.96亿元，约为原告诉请的53%。 核心原因包括：

责任顺位与过错匹配：法院认定马兴田、许冬瑾作为造假主导者承担核心主责；原董秘邱锡伟因监督失职在1.42亿元范围内承担补充清偿责任；正中珠江因审计执业过错在1.41亿元范围内承担补充清偿责任。

补充清偿机制：补充责任意味着只有当马兴田夫妇的财产不足以覆盖13.96亿元时，邱锡伟和正中珠江才在各自限额内对缺口进行补充偿付。

一审尚未生效：判决仍处于上诉期内，各方均有权上诉，最终执行金额可能因二审结果或实际可执行财产状况发生变化。

四、追偿案的标志性意义

打通司法闭环：此案首次完整走通“投资者索赔→上市公司赔付→向造假责任人追偿”的链条，为后续类似案件提供了重要判例。

压实实控人责任：明确上市公司实控人对财务真实性负有法定责任，财务造假不再是“个人坐牢、公司买单”的零成本违规。

中介机构连带担责：正中珠江因连续19年出具“标准无保留意见”审计报告、未发现系统性造假，被判在1.41亿元范围内补充清偿，强化了审计机构的勤勉义务。

五、执行层面的现实挑战

尽管一审胜诉，但实际执行仍存在变数：

马兴田已在狱中服刑，许冬瑾亦被刑事处罚，两人名下资产已被多次限制高消费和列为被执行人。

正中珠江已于2022年注销执业资质，自身偿付能力存疑。

康美药业在公告中明确提示，判决尚未生效，后续进展和执行情况存在不确定性。

六、对资本市场的长期启示

此案确立了“惩首恶”的法治导向，让违法成本从行政处罚升级为巨额民事赔偿和刑事处罚的立体化追责体系。 对上市公司而言，财务造假的代价已从过去的“罚款几十万”变为“倾家荡产+牢狱之灾”；对投资者而言，集体诉讼和追偿机制的完善，意味着合法权益保护有了更坚实的制度保障。 案件本身也推动上市公司治理从“合规底线”向“信义责任”深化。