联讯仪器股价自上市已涨165%，后续还能追高吗？

联讯仪器交出一份净利润最高预增925.75%的炸裂半年报，其业绩暴增验证了AI算力上游的高景气，但当前近200倍市盈率已提前透支大量预期，高位追入需面对估值回归与筹码波动的双重压力。

一、业绩炸裂：AI算力“卖铲人”逻辑兑现

联讯仪器2026年上半年业绩预告显示，预计实现归母净利润5.1亿元至5.8亿元，同比暴增801.96%至925.75%。仅上半年的利润规模，就已超过6家券商此前对2026年全年净利润5.08亿元的一致预测，属于典型的大超预期。

业绩爆发的核心驱动力清晰且坚实：- AI算力刚性需求：全球数据中心建设加速，带动高速光通信产品需求持续高速增长。- 光模块及光芯片厂商强烈扩产意愿：下游企业产能扩张直接拉动测试设备订单。- 技术迭代带来的“量价齐升”：光模块从800G向1.6T演进，测试设备的价值量成倍增长。- 国产替代的稀缺性：联讯仪器是全球少数、国内唯一能够量产1.6T光模块全套核心测试设备的厂商，直接绑定英伟达、谷歌等AI巨头产业链。

二、股价狂奔与估值博弈：165%涨幅背后的理性审视

自4月24日以81.88元登陆科创板以来，联讯仪器股价一路上扬至1888.08元（7月22日收盘价），累计涨幅超2206%。若从6月25日盘中最高点2777.77元算起，股价已从高点回撤超30%，但目前的市值仍维持在约1938亿元。

当前市场对“能否追高”的核心争议在于业绩高增长是否已被充分计价：- 高速增长是事实：二级市场业绩环比增长228%至287%，增速不降反升，证明公司正处于业绩加速释放阶段。- 高估值同样是事实：即便业绩大超预期，当前滚动市盈率仍接近200倍。对比A股同行业平均约74倍、全球测试龙头是德科技约25倍的市盈率，估值溢价显著。- 筹码结构特征：无限售流通股仅占总股本的18.79%，流动性不足。少量资金即可撬动股价，但这同时也意味着一旦筹码松动，波动会急剧放大。

三、后续追高的核心考量：业绩与估值的天平

对于“现在还能否买入”这一问题，需要从多个维度进行审慎权衡：

1. 坚定看多的理由

公司卡位在AI算力建设的“黄金赛道”，1.6T/3.2T光模块测试设备具备坚固的技术壁垒，未来2至3年的订单确定性较强。

公司正从光通信测试向半导体测试设备进军，存储FT测试机已获头部客户验证，有望开启第二增长曲线。

机构普遍认为，业绩披露窗口期，市场定价逻辑正转向业绩兑现，拥有持续盈利增长的公司将持续获得增量资金青睐。

2. 需要警惕的风险信号

估值已透支远期成长：多位市场人士和公司自身都曾提示，当前市盈率1014.54倍，远超行业平均，股价已提前透支未来多年的业绩预期。

“利好落地”往往是分歧点：业绩兑现固然亮眼，但高位获利盘在利好公布后选择离场的现象并不少见，历史上不乏“见光死”的案例。

解禁压力临近：2027年4月，大股东持有的33%股份将迎来解禁，流通盘将扩大近三倍，届时“筹码稀缺”的逻辑将面临重大考验。

四、理性追问：对比同类标杆的估值逻辑

不少投资者将联讯仪器对标同为AI“卖铲人”的英伟达，后者在业绩暴增期的市盈率长期维持在30至40倍。联讯仪器当前近200倍的估值，需要未来数年保持极高的利润增速才能逐步消化。

联讯仪器2025年全年净利润仅1.74亿元，即便2026年实现全年10亿级别的预测，对应近2000亿市值仍显得昂贵。

对于已经持有的投资者而言，亮眼业绩是观察资金承接力度的绝佳窗口期；但对于尚未上车的投资者而言，此时追高无异于“火中取栗”，需做好承受巨大波动的心理与资金准备。