非洲手机之王传音2026上半年为何增收不增量？

一、核心业绩数据：收入利润双增，销量反降

2026年上半年，传音预计实现营业收入356.57亿元，同比增长22.63%；归母净利润17.56亿元，同比增长44.82%；扣非净利润15.32亿元，同比增长70.71%。

同期智能手机销量同比下降，但平均销售价格“上涨较多”，推动整体收入增长。

此前2025年全年，传音手机销量1.69亿部，同比减少约16%，营收下降4.55%，净利润暴跌53.49%。2026年上半年是业绩反转的关键窗口。

二、涨价背景：全球存储芯片价格飙升

2025年以来，全球存储芯片价格持续暴涨，DRAM和NAND成本较一年前上涨近300%。

存储芯片在传音已售存货成本中的占比从2023年的20.9%升至2025年的28%。

传音手机以中低端为主，2025年智能手机平均售价仅566.3元，功能手机仅50.2元，利润对存储成本极为敏感。

面对成本压力，传音从2025年下半年起逐步提高产品售价，并调整产品结构，减少100美元以下产品占比，提升100-200美元产品占比。

三、“增收不增量”的核心机制：提价与库存缓冲

传音在公告中明确指出：2026年上半年，公司根据存储价格上涨情况进行产品定价，智能手机平均销售价格“上涨较多”，因此在销量同比下降的情况下，收入依然增长。

成本端受历史库存影响，上涨略有滞后——此前采购的低价存储芯片缓冲了部分销售成本，使得上半年毛利率有所提升。

具体操作上，传音大幅增加原材料采购，一季度末存货从2025年末的89亿元增至142亿元，增幅近60%。

这种“提价+囤货”策略短期内有效转移了成本压力，但代价是销量下滑——价格敏感的新兴市场消费者延长换机周期，或转向更便宜的竞品。

四、销量下滑的外部压力：竞争加剧与市场收缩

在非洲大本营，传音虽以47%~51%的份额稳居第一，但增速放缓，而荣耀、小米等品牌快速追赶。2026年一季度荣耀在非洲出货量同比增长101%，小米也保持高增长。

行业层面，Omdia预计2026年非洲智能手机市场可能收缩28%，其中80-150美元价位受存储涨价和购买力下降影响最为严重。

传音在印度、巴基斯坦等亚洲新兴市场也面临挑战，2025年印度销量同比下降约24%。

专利诉讼（如高通、华为等）导致专利费成本上升，进一步挤压毛利率，削弱长期竞争力。

五、后续挑战：库存消耗后的盈利可持续性

传音管理层坦言“涨价对消费有抑制作用”，且当前期低价库存逐步消耗后，新采购的高价存储芯片将陆续计入成本，届时毛利率可能承压。

公司正推动产品结构向100-200美元甚至200美元以上迁移，并拓展数码配件、家电、储能等多元化业务（2025年其他业务收入增长42.7%至60.78亿元），但目前手机收入仍占总营收近九成，转型尚需时间。

2026年上半年业绩预增虽亮眼，但销量下滑、竞争白热化、原材料成本不确定性等因素，使传音能否持续“增收”仍存悬念。