泡泡玛特的市值在过去一年中发生了怎样的变化？

一、2025年上半年：业绩爆发推动市值登顶

2025年8月20日，泡泡玛特发布中期财报，上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%，净利润同比增长396.5%。

受LABUBU等爆款IP带动，股价当日突破300港元，市值一举突破4000亿港元，创下历史新高。

海外收入占比首次超过中国内地，达到51.2%，北美、欧洲等市场增速高达895%、600%，全球化故事强化了市场信心。

二、2026年3月：年报发布后市值骤然蒸发

2026年3月25日，泡泡玛特披露2025年全年业绩：营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。

即便业绩亮眼，当日股价却暴跌超20%，单日市值蒸发超过650亿港元，创上市以来最大单日跌幅。

随后跌势延续，3月26日再跌10.46%，至4月2日累计跌幅达34.7%，市值蒸发近千亿港元。

市场分析指出，投资者对单一IP（LABUBU贡献约38%营收）的依赖度加深感到担忧，认为增长天花板可能临近。

三、2026年第二季度：连续两次市值蒸发超百亿

2026年5月12日，泡泡玛特公布第一季度经营数据，整体收益同比增长75%至80%，但股价反而连续五日下滑。

截至5月15日，市值再度蒸发约140亿港元（约合人民币120亿元），这是继3月暴跌后的第二次百亿级缩水。

多家投行下调目标价，美银将评级从“买入”下调至“中性”，目标价从300港元腰斩至170港元。

市场关注点转向海外环比增速放缓、库存周转等运营指标，资本开始以“成熟消费股”而非“成长股”来重新定价。

四、2026年中：市值企稳，新变量浮现

经历数月调整后，泡泡玛特市值在2000亿港元附近企稳。以段永平7月6日增持数据推算，其时市值约2000亿港元。

2026年7月21日，泡泡玛特首次上榜《财富》中国500强，以51.64亿美元营收排名第393位，净资产收益率高达56%，位列全榜单第二。

创始人王宁在年报中表示，2026年是“进到维修站加加油换换轮胎”的一年，公司主动放缓超高速增长，转向健康可持续发展。

五、市值波动背后的根本逻辑

业绩与估值的背离：2025年营收增长184%、净利增长284%，但股价从4000亿港元高点回落近半。核心原因是市场对“超预期增长”的持续性质疑。

IP矩阵的考验：LABUBU系列贡献近四成营收，其他IP尚未达到同等量级，资本希望看到更均衡的多元增长。

全球化的双刃剑：海外市场从高速扩展进入深耕阶段，增速自然放缓，但品牌已在80多个国家建立渠道，长期价值基础稳固。

估值体系切换：泡泡玛特从“潮玩成长股”被重新归类为“文化消费股”，市盈率从高峰的50-100倍回落至15倍左右，与盈利能力逐步匹配。

六、榜单上的新坐标

上榜《财富》中国500强，营收371亿元、净利率34%、ROE 56%，三项指标均优于多数传统消费巨头。

财富官方点评称，泡泡玛特抓住了情绪消费风口，从单一盲盒零售商转型为综合文化娱乐集团。

尽管市值经历剧烈波动，但公司基本面并未恶化：2025年经调整净利润130.8亿元，现金流充裕，业务版图延展至乐园、甜品、影视等新场景。

资本市场的短期分歧与长期价值并不矛盾——段永平在股价下跌期间持续增持至7.65%，成为第二大股东，表明部分资深投资者看好其长期潜力。