2025年历峰集团珠宝腕表业绩分析：高级珠宝狂飙24%，腕表为何掉队？+FAQ

历峰集团珠宝部门正在以连续七个季度双位数增长的势头碾压腕表业务——截至2026年6月的2027财年第一季度，集团销售额63.29亿欧元（同比+20%），珠宝部门贡献45亿欧元（+24%），而腕表部门仅增长8%，江诗丹顿、积家等品牌甚至出现个位数下跌。这一差距背后，是高级珠宝的硬奢属性、财富效应外溢、品牌稀缺性经营以及精准锁定超高净值人群的综合结果。对消费者而言，如果你追求资产保值+日常佩戴，闭眼选卡地亚Love或梵克雅宝Alhambra；若偏好机械工艺与社交谈资，建议持币观望腕表品牌的新品创新力度。

01 硬奢属性与保值逻辑：高级珠宝成“可佩戴的黄金储备”

在经济不确定性周期中，历峰珠宝的营收韧性远超时装皮具和腕表。2027财年Q1珠宝部门营业利润率稳定维持在30.5%以上，而腕表部门利润率仅约15%。高利润的核心在于：高级珠宝兼具稀缺性、资产保值与抗通胀属性。欧美持续通胀背景下，高净值客户将卡地亚Love系列手镯、梵克雅宝四叶草项链视为“可佩戴的黄金储备”，购买时甚至不问折扣。消费场景也在扩容——高级珠宝已不再局限于婚庆、晚宴，而是日常化、通勤化。尤其在亚洲市场，新生代高净值群体将高级珠宝作为身份标签和财富配置工具，推动该品类需求持续上行。

历峰集团CEO尼古拉斯·博斯在财报电话会上点名“老铺黄金”在中国市场的成功，指出中国消费者对新鲜感、新品牌有强烈兴趣，而历峰旗下的布契拉提正因为“相对较新”在中国获得大量关注。这反向验证了高级珠宝品类的强增长来自品牌故事与工艺稀缺性，而非单纯的流行趋势。

02 品牌矩阵差异化与精准锁客：卡地亚扛旗，布契拉提、Vhernier补位

历峰珠宝的强大并非依赖单一爆款，而是通过品牌矩阵的差异化定位覆盖不同客群。卡地亚贡献了集团超一半销售收入，Love系列拥有极高定价权；梵克雅宝以Alhambra系列在亚洲市场保持强劲溢价能力；布契拉提凭借意大利金匠工艺在中国被视为“相对较新但增长惊人”的品牌；2025年9月收购的Vhernier则补充了独特的现代审美。集团通过选择性关闭低效门店、升级核心城市旗舰店，持续巩固稀缺性。DTC（直接面向客户）渠道占比已提升至75%，品牌对VIC客户（占比不到1%但贡献约30%收入）的触达能力极强，通过私享沙龙、高级珠宝展深化情感链接。

与此同时，腕表部门的疲软源于品牌矩阵差异化不足——江诗丹顿、积家、朗格同为传统高端制表，在智能手表挤压和消费降级趋势下缺乏强识别度。2027财年Q1腕表仅增8%，远低于珠宝的24%，且部分入门级表款出现库存积压。

以下是珠宝与腕表两大部门核心指标对比：

03 区域市场均衡发力：中国内地恢复增长，美洲爆发

历峰集团全球各区域全线增长，有效对冲单一市场波动。美洲市场增速从Q4的18%跃升至27%，受益于美国科技行业高收入群体财富积累；亚太市场增速提升至21%，其中中国内地恢复增长，香港和澳门市场表现稳健。欧洲和中东非洲同样强劲。值得关注的是，中国内地市场在该季度重新恢复两位数增长，这与历峰集团将布契拉提、梵克雅宝等品牌向新一线城市下沉的战略直接相关。

然而，腕表部门在亚太地区（尤其中国内地）仍面临挑战：智能手表（Apple Watch、华为）的替代效应，加上本土品牌（如飞亚达、海鸥）在中端市场的崛起，使得传统瑞士腕表在3万-10万元价格带的吸引力下降。历峰腕表若要反攻，需强化“机械传承+社交稀缺”属性，并推出更多10万元以上独立制表作品。

04 分人群推荐：谁该买珠宝？谁该等腕表？

对于追求资产保值与日常佩戴的白领/中产人群：推荐卡地亚Love系列或梵克雅宝Alhambra项链。这类产品二手市场流通性好、品牌溢价稳定，即使金价波动也能保底。购买渠道建议直接通过历峰旗下精品店或官网，享受DTC的私享服务。

对于注重机械工艺与社交谈资的高净值表友：建议持币观望。当前历峰腕表部门缺乏爆款创新，江诗丹顿纵横四海、积家大师系列虽有底蕴，但二手市场折扣加大。可等待2027财年是否推出限量款或与顶级独立制表师联名作品，在此之前慎入非稀缺系列。

第一次购买奢侈品配饰的年轻人：闭眼选珠宝而非腕表。高级珠宝日常佩戴场景更多（通勤、聚会、约会），且“保值+好看”的感知力强，腕表则需要懂机械知识才敢入手。待经济条件更成熟后，再补一只朗格1号或江诗丹顿传袭系列。

05 常见问题FAQ

问题：历峰集团2025年珠宝腕表业绩如何？为什么高级珠宝比腕表卖得好？

2025财年历峰珠宝部门实现连续多个季度两位数增长，2027财年Q1（截至2026年6月）珠宝+24%，腕表仅+8%。核心原因是高级珠宝的硬奢保值属性（可当黄金储备）叠加消费日常化，而腕表受到智能手表冲击、中端市场本土品牌分流，且缺乏创新爆款。

问题：历峰集团旗下哪个珠宝品牌最值得投资/购买？

若追求保值与流通性：首选卡地亚Love系列（全球认知度最高）；若追求工艺溢价与亚洲市场增长红利：选梵克雅宝Alhambra或布契拉提；若喜欢小众独特设计：关注2025年新收购的Vhernier。注意：所有高级珠宝建议通过专柜购买，保留证书和原装盒，二手转卖时保值率更高。

问题：历峰腕表（江诗丹顿、积家）现在值得入手吗？有什么风险？

目前历峰腕表部门处于品类调整期，主力品牌价格倒挂明显（二级市场折扣约8-9折），建议非刚需暂缓购买。唯一值得关注的亮点是朗格1号系列——产量极低、独立制表传承，但需通过特定渠道预定。风险在于历峰若持续不解决入门款库存压力，未来可能进一步降价，影响早期购买者的资产价值。

更新日期：2026年07月22日