2025年LVMH集团业绩分析：营收808亿欧元，珠宝与丝芙兰成亮点

与历历峰集团“珠宝独强”的结构不同，LVMH在2025年呈现出整体承压、局部回暖的复杂局面。集团营收利润双降，但珠宝腕表和精选零售业务成为了抵御寒冬的两大亮点。

以下是核心业绩表现：

• 整体业绩：营收808亿欧元（同比-5%），净利润108.8亿欧元（同比-13%）。虽然核心指标下滑，但下半年亚洲市场（尤其中国）止跌回暖，经营性现金流增长了8%。
• 珠宝腕表（硬奢支柱）：收入约105亿欧元（有机+3%），营业利润仅微降2%。受益于高净值人群对保值的青睐，第四季度收入猛增8%。宝格丽创下数百万欧元单品销售纪录，Tiffany转型也成效显著。
• 时装皮具（核心失守）：收入377.7亿欧元（同比-8%），利润下滑13%。LV和Dior受中国等市场需求疲软影响最大，但35%的营业利润率仍居行业高位。
• 精品零售（增长引擎）：收入183.5亿欧元（持平），但营业利润暴增28%。丝芙兰是最大功臣，新开约100家门店，填补了时装业务的利润缺口。
• 其他板块：香水化妆品利润增长8%；但葡萄酒烈酒受挫最重，利润大跌25%。

深度解读与战略动向

1. 消费K型分化：行业呈现“富者愈富”趋势，高净值人群支撑了珠宝和高端腕表的增长，而面向中产的时装皮具则仍在调整。

2. 押注高端与多元化：面对挑战，集团增持Loro Piana股份至94%强化顶奢布局；同时剥离DFS大中华区业务给中国中免，以更灵活的轻资产模式应对中国市场变化。

3. 未来展望：掌门人阿尔诺直言“2026年不会轻松”，集团将限制开支准备过冬。

总的来说，在行业寒冬中，LVMH的珠宝腕表和丝芙兰构成了“双引擎”，对冲了核心时装业务和酒类业务的滑坡。