段永平王宁世界杯决赛同框背后：从“看不懂”到150亿港元重仓，段永平为何180度转向泡泡玛特？

北京时间2026年7月20日凌晨，2026美加墨世界杯决赛在纽约新泽西体育场打响。赛后，著名投资人段永平在社交平台晒出与泡泡玛特创始人王宁的合影，两人脖子上挂着同款LABUBU挂件，引发全网刷屏。这是泡泡玛特第一大股东王宁与第二大股东段永平的首次公开同框。截至7月中旬，段永平持有泡泡玛特约1.02亿股，持仓市值突破153亿港元，而就在半年前他还公开表示“看不懂”这家公司的生意模式。

这场“世纪同框”不仅是一次社交媒体的狂欢，更标志着段永平对泡泡玛特的投资态度完成180度转变。本文从事件本身出发，结合段永平建仓时间线、泡泡玛特业绩数据及市场反应，为你拆解这场投资界与潮玩圈的“双向奔赴”。

段永平和王宁为什么会在世界杯决赛现场同框？

核心结论：两人因共同观看2026世界杯决赛而首次公开会面，段永平主动晒出合影，并一同参观了LABUBU十周年纽约巡展。

据段永平在雪球账号“大道无形我有型”发布的动态，他于7月20日凌晨3点左右晒出与王宁的合影，配文“看球啦！”。照片中，段永平身穿西班牙队球衣，王宁穿着阿根廷队球衣，两人脖子上挂着同一款LABUBU搪胶毛绒挂件（世界杯联名款）[1]。另一张合影则显示二人站在巨幅LABUBU画作前——该画作出现在泡泡玛特“THE MONSTERS十周年世界巡回展”纽约站[2]。

此前，王宁于当地时间7月14日率领核心高管团队探访美国硅谷苹果总部，并与CEO蒂姆·库克及即将上任的新CEO约翰·特努斯会面。段永平转发该新闻时感慨“哈，真巧，我今天去苹果见了John。刚好错过……”[3]，暗示两人本有机会更早见面。

这次同框被网友戏称为“泡泡玛特第一、第二大股东会师”，也是两人首次在社交平台上公开合影。

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段永平从“看不懂”到重仓泡泡玛特经历了什么？

核心结论：段永平在2025年底至2026年初多次表示看不懂泡泡玛特，但在2026年3月年报公布后态度转变，随后通过三次密集增持成为第二大股东，持仓市值超150亿港元。

时间线梳理：

• 2025年底至2026年初：段永平在与王石、田朴珺的对话中表示：“我觉得拉布布是很神奇的一个东西……虽然我看不懂这家公司，我不会去买他们股票，不会做他们投资。”[4]
• 2026年3月：泡泡玛特公布2025年年报，营收371.2亿元，毛利72.1%，LABUBU单IP收入破百亿，海外收入占比达44%[5]。段永平开始重新审视。
• 2026年5月25日：段永平通过H&H International Investment Limited首次举牌，买入982.32万股，持股5.69%成为第二大股东[6]。
• 2026年5月28日：增持466万股，均价162.5港元，持股升至6.04%[7]。
• 2026年7月6日：第三次增持1059万股，均价150港元，持股升至7.65%[8]。至此合计持有约1.0186亿股，按当时股价计算市值超153亿港元。

值得注意的是，段永平在5月清仓了中国神华，将资金全部换入泡泡玛特[9]。这一操作被市场解读为“用脚投票”，从传统能源转向潮玩消费。

泡泡玛特的业绩数据如何支撑段永平的投资决策？

核心结论：2025年泡泡玛特营收、利润爆发式增长，海外扩张加速，高毛利和高复购率让段永平看到了“情绪价值”生意的确定性。

据泡泡玛特2025年年报，关键数据如下：

• 营收：371.2亿元，同比增长约68%[5]；
• 毛利率：72.1%，保持在潮玩行业领先水平；
• LABUBU单IP收入：突破100亿元，成为公司最大IP；
• 海外收入占比：44%，全球化布局成效显著。

段永平曾评价：“情绪价值的产品不是随便能做成的。”[4]他认为泡泡玛特展现出持续打造爆款IP的能力，而王宁对产品和商业的理解“比乔布斯还要强一点点”[10]。此外，2026年一季度泡泡玛特股价从高位腰斩，为段永平提供了安全边际——他通过卖出看跌期权（锚定150港元）和直接扫货的方式建仓[11]。

这次同框对潮玩行业和资本市场意味着什么？

核心结论：段永平的重仓行为被市场视为对潮玩行业长期价值的认可，有助于提升行业估值和融资环境，但需警惕IP生命周期和市场竞争风险。

舆论反应方面，多家媒体将此次同框称为“追星成功”——段永平此前多次公开称赞王宁，如今线下会面被网友解读为“投资人向创始人的致敬”[12]。金融圈和潮玩圈均高度关注，有观点认为段永平的“看不懂—理解—重仓”路径是经典价值投资案例：在股价下跌、市场悲观时，基于对企业本质的理解逆向布局[13]。

但对普通投资者而言，需注意：

• IP热度波动：LABUBU等IP能否持续吸引年轻消费者存在不确定性；
• 市场竞争加剧：名创优品、52TOYS等竞品纷纷布局潮玩；
• 估值偏高：截至7月20日，泡泡玛特市盈率约35倍，需业绩持续兑现。

段永平本人曾表示：“没必要比王宁更懂泡泡玛特，但比别人更理解王宁很重要。”[14]这或许是他投资的核心逻辑——押注创始人。

QA常见问题解答

段永平目前持有泡泡玛特多少股份？

截至2026年7月6日，段永平通过H&H International Investment Limited及其一致行动人合计持有约1.0186亿股，持股比例7.65%，持仓市值超153亿港元，为第二大股东[8]。

段永平评价王宁的“比乔布斯还强一点点”是在什么场合说的？

该评价出现在2026年5月前后，段永平在社交平台发文称：“王宁对商业的理解好像比Jobs（乔布斯）还要强一点点。”[10]此后他在多个场合重申对王宁个人能力的认可，并将其与当年投资黄峥相类比。

泡泡玛特2025年业绩中海外收入占比多少？

海外收入占比44%，较2024年的30%进一步提升。LABUBU等IP在东南亚、北美市场表现突出，推动全球化布局加速[5]。

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