2025年LVMH集团业绩分析：全年营收808亿欧元，下半年逐季回暖

2025年LVMH集团全年业绩呈现“全年承压、下半年逐季回暖”的走势，在全球奢侈品行业整体降温的大背景下，核心财务指标同比下滑，但三季度后逐步止跌修复。

一、核心全年财务数据

• 营收表现：2025年总营收为808.07亿欧元，较2024年的846.83亿欧元同比下降5%。
• 盈利水平：经常性营业利润为177.55亿欧元，同比下滑9%；净利润为108.78亿欧元，同比下滑13%，营运利润率维持在22%。
• 季度走势：一季度有机营收下降3%，二季度有机营收下降7%，三季度实现1%的有机增长，终结连续两季度下滑态势，四季度有机销售额下降3%，下半年整体呈现回暖趋势。

二、各业务板块表现

• 时装与皮革制品：全年营收377.7亿欧元，为集团第一大收入来源，上半年有机收入下降7%，下半年逐步回暖，LV上海“路易号”项目成为核心增长引擎。
• 葡萄酒与烈酒：全年有机营收同比下降5%，上半年营收25.9亿欧元、同比下滑7%，三季度小幅恢复1%的有机增长，干邑需求受贸易环境影响持续承压。
• 香水与化妆品：全年表现稳健，上半年有机营收零增长，三季度实现2%的有机增长，Dior、娇兰的新品系列拉动市场表现。
• 钟表与珠宝：上半年有机营收零增长，Tiffany品牌升级后表现向好，全年利润韧性较强。
• 选择性零售：以丝芙兰为核心，三季度实现7%的有机增长，全年板块利润大幅上升28%，成为财报亮点。

三、区域市场走势

• 亚洲（不含日本）：全年收入下跌4%，但三季度、四季度先后实现2%、1%的同比增长，中国本土市场在三季度恢复中高个位数增长，成为区域回暖的核心动力。
• 美国市场：全年受益于本土消费韧性实现增长，抵消了部分关税政策带来的负面影响。
• 欧洲市场：下半年走势转弱，三季度营收同比下降2%，受游客消费下滑、汇率波动拖累明显。
• 日本市场：全年有机收入下降15%，日元贬值带来的游客消费红利消退，高基数下需求明显回落。

四、背后的驱动因素与后续挑战

增长动力：LVMH通过LV上海“路易号”沉浸式体验项目、Dior更新创意产品线、丝芙兰升级门店体验等动作，拉动核心市场消费修复，同时通过控本措施维持盈利韧性。

现存挑战：全球奢侈品行业整体降温，高端客群消费支出收缩，叠加部分品牌客户信息泄露引发的信任危机，2026年集团仍将面临较大经营压力，管理层也明确表态“2026年不会轻松”，将通过严控开支保障运营稳定性。